近日，江西百神药业股份有限公司（简称：百神药业）向深交所线路了更新后的招股讲解书，公司拟登陆深市主板，浙商证券为其保荐机构。

　　本次冲刺IPO，百神药业拟募资6.01亿元，用于进入“健脾八珍糕智能化坐褥车间技艺立异神志”、“中药配方颗粒智能制造扩产立异神志”、“药物研发中心缔造神志”、“营销网罗扩建及品牌缔造神志”、“补充流动资金”。

　　公司的前身宜春百神设置于2002年5月，由付志高和杨华荣共同出资设置，2011年合座变更为股份公司，股份公司的发起人为付诚、付志高父子。

　　截止最新招股书签署日，百神药业领有4家全资子公司百神医药、深圳百神、百神生物及深圳佰森康，1家控股子公司百神昌诺，无参股公司和分公司。

　　公司的控股推动、践诺适度人为付诚，其持有公司股份3927.30万股，持股比例为66.51%，其父付志高一经不再持有公司股份。

　　1．   依赖政府援救

　　百神药业是一家从事中药鸿沟研发、坐褥和销售业务的企业，主要居品为中成药、中药配方颗粒。

　　连年来，我国中药行业市集限度稳步增长。据统计，中国中成药市集限度从2015年的6252亿元增长到2020年的8985亿元，复合年增长率达到7.52%。

　　而中药配方颗粒市集限度则由2012年的34亿元飞腾至2020年的255亿元，年复合增长率达28.64%，其在中药饮片中浸透率迟缓进步。

　　在中成药鸿沟，截止2022年6月末，百神药业领有硬胶囊剂、颗粒剂、合剂、片剂、糖浆剂等9类剂型居品，居品期骗范围秘密骨骼肌肉类、健胃类、止咳平喘类、补益类、伤风类、妇科类等多个用药鸿沟。

　　在中药配方颗粒鸿沟，截止2022年10月31日，公司已完成347味中药配方颗粒坐褥备案。

　　招股书走漏，字据米内网数据，公司的活血止痛胶囊、蛇胆陈皮口服液市集份额在2015-2021年联结七年排行第一，2021年市集份额辩认为25.51%、57.80%；健脾八珍糕居品是世界唯二的品类，联结两年被评为中国连锁药店最具联结价值单品。此外，公司主要中成药居品之一灵芝浸膏片系独家品种，当今暂不存在竣工可比的疏浚合乎症、疗效的品种。

　　弘扬期内，公司辩认已矣买卖收入5.16亿元、5.51亿元、6.26亿元和2.68亿元，辩认已矣归母净利润5543.79万元、8048.41万元、1.14亿元和6507.23万元。

　　弘扬期各期，公司计入损益的政府援救辩认为1339.04万元、1901.80万元、1825.50万元和2108.39万元，占同期利润总和的比重辩认为19.55%、19.66%、13.74%和27.48%，占比相对较高。

　　分居品来看，百神药业于2016年获取了中药配方颗粒产销禀赋，使得公司中药配方颗粒销售收入占比由2019年的39.68%飞腾至2022年上半年的60.73%；而中成药销售收入占比则由59.92%降至39.27%，销售额也有所下滑，主要受各省价钱联动战略以及集采战略的影响，公司部分居品价钱呈下落趋势。

　　2021年以来，公司活血止痛胶囊居品已不时中标湖北定约、广东定约及北京市中成药带量采购，中标价钱较以客岁度平均售价均出现一定进度的下落。

　　事实上，当今国度业已发布第七批国度药品集中采购中选着力，并预期将赓续以常态化、轨制化开展，同期鼓舞以省为单元大概省际定约花样开展集中带量采购，改日公司居品仍存在集中采购销量进步无法弥补中标价钱下落风险。

　　与此同期，跟着中药配方颗粒试点全面放开，瞻望更多竞争敌手将进入中药配方颗粒行业，公司中药配方颗粒或将面对降价风险。

　　弘扬期内，公司的主买卖务毛利率辩认为79.57%、81.71%、81.91%和81.47%，其中中药配方颗粒毛利率辩认为80.35%、81.19%、84.00%和84.98%；中成药的毛利率辩认为79.38%、82.22%、79.17%和76.05%。

　　公司玄虚毛利率与济川药业较为接近，低于奇正藏药，高于嘉应制药、羚锐制药、红日药业，合座高于可比上市公司的平均水平。

　　2．   销售用度占比高

病例1、病例2，居住于闵行区，病例3，居住于宝山区，均为本市闭环隔离管控人员，其间新冠病毒核酸检测结果异常，经疾控中心复核结果为阳性。经市级专家会诊，综合流行病学史、临床症状、实验室检测和影像学检查结果等，诊断为确诊病例。

目前患者已转运至市公共卫生临床医疗中心隔离治疗，病情稳定，并组织专家救治。

　　尽人皆知，国内药企多半存在“重销售轻研发”的问题，而百神药业的这一特点尤为昭彰。

　　弘扬期各期，公司时代用度辩认为3.39亿元、3.46亿元、3.76亿元和1.52亿元，占买卖收入的比例辩认为65.56%、62.72%、60.08%和56.51%。

　　其中，包括市集及学术践诺费、调剂就业费、员工薪酬、折旧与摊销在内的销售用度占据较大比重。弘扬期各期，公司销售用度累计10.67亿元，占营收的比例在50%傍边，销售用度率昭彰高于同业。

　　弘扬期内，公司的研发进入累计4332.32万元，研发用度率不及3%，低于可比公司均值水平。

　　此外，公司应收账款总体金额较大，弘扬期各期末，应收账款账面价值辩认为1.68亿元、2.17亿元、2.70亿元和2.46亿元，辩认占同期买卖收入的32.48%、39.41%、43.09%和91.44%，存在较大的应收账款无法收回的风险。

　　3．   结语

　　中药是一个蛋糕渊博的市集，不外行业受战略的影响较大，连年来越来越多的竞争者涌进这个赛道，百神药业天然具有一定的先发上风博鱼全站app下载，但改日仍需加强研发及本钱适度，进步自己的玄虚竞争力。

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